事件: 公司于近期发布 2019年中报报告, 2019年 1-6月公司实现营业收入 3.44亿元,同比增长 17.31%,归属于上市公司股东的净利润 4296.61万元,同比增长 15.07%, 实现扣非后净利润 4095.99万元,同比增长 21.41%。
   
点评:
   
业绩持续保持有质量的增长。 公司主要从事平板显示自动化模组组装设备的研发、生产、销售及服务,公司相应设立了八大事业部,包含了邦定事业部、贴合事业部、偏贴事业部、检测事业部、大尺寸TV 事业部及移动终端事业部, 综合事业部及半导体事业部, 主要产品包括邦定设备、贴合设备、偏贴设备、检测设备、大尺寸 TV 整线设备及移动终端自动化设备等。 客户包括富士康、华为、京东方、欧菲科技、蓝思科技等诸多国内知名企业客户。 2019H1业绩增长主要原因是公司得益于客户的认可,销售收入同比增加,带动利润上升。 从盈利性来看,公司 2019H1毛利率、净利率分别为 32.14%、 12.5%,同比去年略微下滑 0.95pct、 0.24pct。从预收账款来看,公司达到 0.35亿元,同比增长 9.37%。从现金流来看,公司 2019H1实现经营活动现金流净额为 6225万元,同比增长 132.14%,主要是销售回款增长。
   
公司将进一步加大研发,积极储备后续增长点。 截至 2019年 6月 30日,公司研发支出 3009.22万元,占营业收入 8.75%,较上期同比增长 21.27%。为保持公司研发创新优势,公司持续增加研发技术人才的储备,截至报告期末,公司拥有研发及技术人员 413人,占公司总体员工数量 38.10%。在公司持续加大研发投入、引进优秀技术人才的推动下,公司产品制造水平、研发创新能力一直居于国内同行业的前列。除了保有已有的中小尺寸设备模组的市场,公司在大尺寸研发方面上,进行大尺寸模组邦定设备研发以及 TV 模组整线的拓展,给公司提供了进入更大市场的机会,形成产品竞争优势,成为公司新的利润增长点。公司在报告期内已完成 3D 曲面贴合设备整线的设计与开发,正处于积极的商务洽谈中。同时,公司还逐步切入半导体领域,已完成研发半导体倒装设备,为公司未来的发展路径稳扎稳打,坚定夯实了公司长远发展的基础。
   
签订建设工程施工, 产能布局充分,保证长远发展。 公司于 2019
   
年8月15日召开第三届董事会第十二次会议和第三届监事会第十二次
   
会议,审议通过了《关于全资子公司签订建设工程施工合同的议案》,同意子公司东莞联鹏智能装备有限公司与江西建工第三建筑有限责任公司签订《建设工程施工合同》。合同签约价格为人民币 1.678亿元,合同工期预计 300天。根据建设计划,预计 2020年 6月完工,预计可
   
释放产能 20亿元。
   
盈利性预测与估值。 我们认为公司战略清晰,近年来,持续投入研发,响应市场需求变化,坚定看好公司未来发展。 我们预计公司19-20年归属于母公司股东净利润分别为 1.09、 1.54亿, EPS 分别为0.75、 1.07,对应估值 35、 25倍, 维持给予买入评级。
   
风险提示: OLED 产线、 LCD 大尺寸产能进展不及预期,设备进口替代率不及预期。