1.公司主营触控显示模组组装设备,受益下游景气盈利大幅提升。
   
公司主营为平板触控显示模组组装设备,产品基本覆盖模组组装绑定、贴合、检测三大环节。受益于行业景气,公司2017年盈利能力大幅增长,前三季度收入和净利润已经超过16年全年,全年净利润约5600-6100万元,增速达到45.71%-58.72%。
   
公司利润率水平有望持续改善。17年公司推出的新产品毛利率较高,前三季度毛利率有筑底回升迹象。由于研发投入增加导致管理费用率增加较多,净利率并未跟随毛利率一同回升。随着上市后,公司经营管理能力有望进一步提升,费用管控加强,盈利能力将不断改善。
   
2.显示面板产线新建+升级更新,模组设备需求超过600亿。
   
据我们统计,大陆主流面板厂企业产线投资在建6500亿+在筹划2000亿,设备占比约70%,总计约6000亿空间。其中模组设备占比约10%,对应600亿新增空间。目前仍以进口设备为主,国产设备处于逐步渗透阶段。
   
除新增产线外,由于手机显示模组工艺更迭频繁,模组设备总计存量空间超过100亿,目前最大的创新在全面屏,预计对应设备更新约15亿。
   
同时手机行业标杆企业苹果的创新及组装供应商的变化,也将贡献大量设备需求。该部分设备国产化率高,国产设备占主导地位。
   
3.联得装备是国内模组设备领先企业,有望受益国产化率提升。
   
联得装备产品丰富,收购华洋完善AOI技术,成为国内少数具备模组组装整线方案设计能力的企业之一。在下游整线采购意愿加强的趋势下,公司有望率先受益。
   
公司注重研发投入和新产品开发,紧跟市场潮流,产品有望从低世代LCD到高世代LCD、OLED不断拓展,不断拓展市场空间。
   
公司客户结构优质,富士康、欧菲科技、京东方等均是公司历史上前五大客户,确立了较高的品牌知名度,有利于产品的持续推广。
   
4.盈利预测。
   
我们预计17-19年实现净利润0.59/2.00/2.80亿元,对应EPS分别为0.82/2.77/3.88元,对应PE分别为65/19/14倍,维持“推荐”评级。