2017年业绩略低于预期:2017年度,公司实现营业总收入46,627.92万元,较上年同期增长82.02%;实现营业利润6,084.76万元,较上年同期增长109.36%;实现利润总额6,650.56万元,较上年同期增长50.44%;实现归属于上市公司股东的净利润5,652.25万元,较上年同期增长47.07%,较之前预期略有降低。报告期内营业利润、利润总额及归属于上市公司股东的净利润较去年同期增长超过30%,主要原因是公司2017年度订单增加,销售收入大幅增加,带动利润上升。
   
产业转移及OLED技术兴起带动显示模组设备需求增长,公司将率先受益:当前全球平板显示产业加速向我国转移,平板显示器件及相关零组件生产设备行业迎来发展机遇。随着OLED技术的成熟和产业化水平的提升,未来OLED技术有望成为主流。平板显示和触摸屏领域的技术持续进步和创新也将刺激平板显示器件及相关零组件生产设备市场需求的持续增长。公司是国内领先的电子专用设备与解决方案供应商,与下游客户建立了紧密的合作关系,客户群体涵盖了京东方、富士康、欧菲光等平板显示领域的知名企业。公司将率先受益于行业需求增长及进口替代,形成新的利润增长点。
   
2017年蓄势,未来业绩待发,一季度业绩大幅提升:2017年,公司不仅在自身深耕多年的模组组装领域不断对应客户的需求开发新型组装设备,也开始涉足平板显示AOI检测领域,实现自主提供平板显示器件组装工艺整线解决方案。2017年完成基于高速4S全自动全贴合生产、基于高精度ICF设备研发、基于3D曲面贴合设备研发及柔性AMOLED之COF邦定设备项目的研发等项目,并实现量产。公司已经拥有行业内最新高端技术,为公司未来的发展路径稳扎稳打,坚定夯实了公司长远发展的基础。公司公布的一季度的业绩预告也印证了这一逻辑,一季度公司的归母净利润同比增幅达到124.51%-151.04%,可见2018年业绩爆发值得期待。
   
限制性股票激励计划绑定核心业务骨干,彰显未来发展信心:公司去年实施了限制性股票激励计划,以36.48元的价格向118名核心业务骨干授予76.02万份限制性股票,并预留了15.95万股为后期引进和稳定优秀人才储备。行权条件要求公司以2016年营业收入为基数,2017-2019年营业收入增长率分别不低于60%、100%、140%。股权激励深度地绑定了核心业务骨干的利益,也彰显了公司对于未来发展的信心。从目前公司的经营状况预测,行权条件大概率可能实现。
   
投资建议:我们预测2018-2020年公司的EPS分别为1.76元、2.51元和3.04元,对应PE分别为30倍、21倍和17倍。维持“强烈推荐”评级。