事件:公司公告2018年三季报,报告期内营收4.94亿元,同比增40.52%,实现归母净利7049万元,同比增64.99%。其中Q3单季实现营收2.01亿元,同比增40.15%,实现归母净利3316万元,同比增102.75%。
   
点评:公司业绩符合预期。我们维持中报点评中公司年内盈利重心在下半年的判断。同时,我们仍看好今年公司在大尺寸邦定设备方面的突破,并对公司在2019年实现OLED 设备较大突破持乐观态度,公司后续市场空间有望持续打开。
   
绑定优质客户,具稳步成长动力。在下游智能手机整体低迷背景下,推动国内模组设备企业发展的主要动力来自成本压力下的设备进口替代和自动化需求提升。公司以快速提升的技术和一流的服务水平,深度绑定GIS、TPK、BOE 和HKC等全球顶级客户并形成深度战略合作关系。公司紧跟优质客户进口替代和设备自动化需求,获得自身技术及品牌的持续提升,实现持续健康成长。
   
面板厂投资仍持续,公司两方面突破值得期待。显示面板当前仍为国内重点扶持产业,主要面板厂投资力度尚未减弱。
   
从当前BOE 等企业的投资重心看,OLED 和高世代LCD 面板厂为主流投资方向。公司定位高世代面板厂配套的大尺寸邦定设备快速突破,有望在大尺寸设备领域获得国内领导地位;
   
公司OLED 设备有望在大尺寸设备之后实现突破,带动公司迈上另一个台阶。上述大尺寸和OLED 设备领域两方面的突破,在未来数年值得期待。
   
业绩具备稳健增长基础。短期来看,公司报告期末存货维持高位,年内业绩高成长态势基本确立。截至报告期末,公司存货较年初增71%至3.87亿元,为历史最高水平,主要源于订单增长和发出商品未完成验收,由此判断,公司年内业绩上行仍有较大空间。中长期看,除OLED 和大尺寸设备可能带来的突破外,公司在产能上也将迅速提升,东莞和深圳项目将在未来数年先后落成,为公司持续发展奠定坚实的基础。
   
投资建议:预计公司2018-2020年归母净利润分别为 1.04、1.62和2.31亿元,对应 EPS 分别为0.72、1.
   
12、1.60元,对应 PE 为24、15、11倍。维持强烈推荐评级。
   
风险提示:下游设备投资放缓,新品研发进度不及预期。